环保发展深度匹配“国内大循环”内在要求，将成重要一环
天风证券9月20日研报认为，构建国内大循环，需求是核心，供给是保障。“国内大循环”这一概念今年以来已在多个重要场合被强调。“国内大循环”的建立可以营造一个相对稳定和可控的环境，稳住产业链、供应链和经济运行，有效对冲日益增长的国际风险。需求是“国内大循环”的核心，供给能力是“大循环”的重要保障。环保行业的发展深度匹配“国内大循环”内在要求，一方面，环保刚需属性明显，本身即为需求重要组成部分；另一方面，环保拔高供给质量，也是大循环通道畅通的保障。
环保领域在国民经济中重视度持续提高，近年财政支出增速十分稳健，2019 年全国公共财政支出中节能环保支出同比增长17.3%，增幅环比抬升 5.2 个百分点，连续三年增速保持 10%以上，且占总公共财政支出比例从 2016 年的 2.5%抬升至 2019 年的 3.1%。天风证券认为，在国内大循环的新发展格局下，环保大概率将成为内循环重要一环，行业景气度有望再上台阶。
环保公共财政支出占比持续抬升
2019年环保公共财政支出具体结构
2020年以来行业催化不断，暂受压制不改景气向上趋势
3 月 3 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于构建现代环境治理体系的指导意见》。自三大污染防治行动方案之后，环保行业已经经历很长时间的政策“空窗期”，这一指导意见是今后 5 年环保体系化建设的纲领性文件。在这一纲领性文件引领下，2020 年以来环保行业陆续迎来环保大基金、垃圾分类处理与生活污水补短板方案、新固废法等强政策催化，行业景气度向上趋势确立。
从中观行业数据来看，受疫情等方面因素影响，环保行业固定资产投资增速转负，ppp 项目增长进程略有放缓。但从整体趋势上看，行业层面修复十分明显，固定资产投累计增速已从 2 月的-13.6%基本实现转正，ppp 项目方面，截至 8 月，生态环保 ppp 项目数为 1168 个，同比增加 4.4%，投资额1.24 万亿，同比增长 5.0%。从微观主体经营状况来看，2020 年一季度，环保企业经营受疫情影响明显，具体表现为工程进度延后、招投标工作受阻、运营需求下降等，但从半年报来看，h1 环保工程及服务、水务营收同比增副分别环比 q1 修复了 4.0 和 3.4 个百分点。
原题：环保发展深度匹配“国内大循环”内在要求，将成重要一环